10月底丸美生物搞了出“左手监管函、右手好业绩”的戏码——上交所和广东证监局刚点名财务不规范，公司就晒出营收增25.51%的三季报。只是上半年1132.97万虚增利润摆着，全年想冲40亿营收免息炒股配资平台查询，券商预估最多39亿，现在看大概率还是差一步。
监管盯上的“不规范”：虚增利润占比6.1%，还把2025半年报写成2023年
先说说监管查出的俩核心问题，每一个都直接影响财务数据可信度，不是啥无关痛痒的小毛病。
第一是财务核算的“硬伤”。收入算得不准，既没考虑退货情况预估退货率，还把非实际销售订单算成收入；在建工程更乱，该暂估的未结算工程款没估，项目达到使用状态也没及时转固，连带着固定资产折旧都算错；最基础的会计科目也弄错，支付宝里的钱塞到“应收账款”，跟研发没关系的73.1万咨询费，居然也计入研发费用，等于账本从根上就有偏差。
黄仁勋反复强调，市值2.8万亿美元的英伟达在加速器领域占据主导地位，OpenAI和微软依靠这些加速器来构建ChatGPT等生成式人工智能服务。黄仁勋甚至透露，他计划在2026年推出一款芯片，他将其命名为Rubin——以帮助发现暗物质的美国女性Vera Rubin的名字命名。该芯片将接替Blackwell系列，将成为维持英伟达领导地位的关键产品。
第二是募集资金的“糊涂账”。简单说就是“钱没花对、事没说清”：建琶洲总部大楼时，募集资金和自有资金混着用，还拿募集款付非募投项目支出；部分项目超期还调整计划，既没开会审议也没公告；2023、2024年公告的项目进度跟实际对不上，用募集资金理财也没按规矩披露，投资者想知道钱花在哪，根本看不着准信。
这些操作直接导致数据“注水”：2025年上半年营收虚增454.68万，归母净利润虚增1132.97万，这部分虚增利润占调整前净利润的6.1%。资产负债表更乱，在建工程多算5.68亿，固定资产、投资性房地产却分别少计3.75亿、1.83亿，一增一减间，财务真实性大打折扣。更让人无语的是，后来改报表时，还把“2025年半年报”写成“2023年半年报”，这么低级的错误都能犯，只能说财务管理是真不细致。
现在监管给的定性是“财务核算不规范”“信息披露违规”，没直接说“造假”——业内人说关键看是不是故意的，不规范可能是能力问题，造假就是人品问题。丸美自己说这是“轻微处理”，已经改了，还说“虚增”“造假”是谣言要打官司，但明眼人都懂，不管是不是故意，1132万利润确实多算了，投资者看数据时总得多留个心眼。
冲40亿为啥难？营收涨25%却不赚钱，眼霜销量跌26万支靠涨价撑
丸美三季报看着挺亮眼：前三季度营收24.5亿，同比涨25.51%，但掰开揉碎了看，“增收不增利”的问题特别明显，想冲40亿更是难上加难。
先看利润“水分”：前三季度归母净利润2.43亿，只涨了2.13%，扣掉政府补助、理财收益这些“非经常性损益”，扣非净利润反而降了5.42%。尤其是第三季度，扣非净利润直接跌19.95%，全靠“非金融企业金融资产处置收益”撑着——这部分收益2211.13万，比整个季度的非经常性损益还多3.05%，等于核心业务其实没怎么赚钱，全靠“副业”补窟窿。
再看行业差距，跟头部一比差得更远。2025年前三季度，珀莱雅营收70.98亿，上海家化49.61亿，贝泰妮也有34.64亿，连水羊、华熙都摸到30亿门槛了。丸美曾经是“眼霜第一股”，现在前三季度才24.5亿，华龙证券、天风证券等券商预估全年也就37-39亿，离40亿最少差1亿，最多差3亿，今年想进“40亿俱乐部”基本没戏。
产品端更是“拉胯”。主打的眼部产品，三季度产量少了12.67万支，销量直接少26.67万支，销售额能涨全靠涨价52.83%——等于买的人少了近27万支，只能靠每支卖贵一半撑场面；美容类产品更惨，销量跌39.6%，收入跌26.71%，近乎“腰斩”。虽然护肤类销量涨36%、收入涨42.05%，洁肤类也有点增长，但架不住眼部、美容类跌得太狠，核心产品竞争力明显在掉。
更关键的是“重营销轻研发”的老毛病没改。今年又是找杨紫当全球代言人，又是独家冠名抖音综艺《今晚好犀利》，旗下PL恋火还拍短剧营销，钱花得像流水——前三季度销售费用14.15亿，比2023年同期多6.2亿，销售费用率涨到57.73%，意味着赚100块钱，57块多都花在营销上。反观研发，前三季度才0.63亿，增速15.3%，连销售费用增速的零头都不到，靠营销拉来的客户，没好产品根本留不住。
最近丸美关了春纪的天猫店，说要聚焦核心品牌。春纪当年也是跟丸美并称的“双子星”，现在营收贡献不到0.33%，关了确实能省点钱，但想靠这点调整补上3亿营收缺口，还是有点杯水车薪。
国货美妆别只追规模：丸美3人被警示，珀莱雅靠研发冲70亿的启示
其实丸美的问题，不少国货美妆都有：想冲规模就猛砸营销，财务和研发反而跟不上，最后陷入“营收涨利润不涨”的怪圈。但现在市场早就变了，只靠营销根本走不通。
先看丸美自身的“硬伤”：董事长孙怀庆、董秘程迪、财务总监王开慧一起被出具警示函，这不是某个人的问题，而是公司治理体系有漏洞。投资者最在意的就是财务可信度，再亮眼的营收数据，只要账本有问题，就像地基不稳的房子，看着再高也让人没安全感。
再看头部的例子，珀莱雅能冲到70亿营收，不是靠广告砸出来的，而是靠研发砸出核心成分；贝泰妮能稳住34亿，也是靠精准定位敏感肌人群。没一个头部品牌是只靠营销的——毕竟消费者买的是好用的产品，不是天天在屏幕上看到的广告。
对丸美来说，现在不是急着冲40亿，而是先把财务捋顺：比如退货率怎么算、工程款怎么估、科目怎么列，这些基础工作得做扎实；再把研发提上去，0.63亿研发费用对比14.15亿销售费用，实在太少了，没有好产品，再怎么涨价、怎么营销，也留不住客户。
说到底，国货美妆想真正站起来，不能只盯着“卖了多少亿”，更要盯着“100块营收里有多少是利润”“产品能不能让消费者复购”。丸美这波1132万虚增利润、冲40亿失败的教训，希望能让更多同行明白：规模是结果，不是目标，把财务规范、研发创新这些基本功练扎实了，规模自然会来；反之，只追规模不补短板，早晚得栽跟头。
(提醒：内容来自：上交所官网、丸美生物2025年三季报、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
尾声：
“ 丸美能不能冲进40亿俱乐部，其实没那么重要；重要的是免息炒股配资平台查询，它能不能借这波监管和业绩压力，把1132万虚增利润背后的财务问题、眼霜销量下跌背后的产品问题解决掉。毕竟对国货美妆来说，走得稳，比走得快更重要——消费者记不住“某品牌年销40亿”，但会记住“这支眼霜用着不错”。”
